《小米、吉利看中的“黑科技”上市了！泽景股份冲刺港股：是车载新势力还是割韭菜老套路？》《紧跟小米汽车的“眼睛”要上市！揭秘中国HUD巨头：技术硬核却难赚钱，真相太残酷！》

港股新股泽景股份（Zejing Co., Ltd.）的 IPO 情况及基本面，并给出了申购建议。

1. 公司业务与产品

• 核心业务：专注于车载 HUD（抬头显示系统，Head-up Display）。该系统通过虚拟现实技术将路况、导航等信息投射到挡风玻璃或镜片前方。
• 产品线：
• S-Lens：基础款，多为车厂标配。
• SuperV (AR-HUD)：高端产品，投射距离更远，算法和图像处理（PGU）更强，能直接将信息显示在路面上。
• 技术原理：通过图像生成单元（PGU）生成图像，经平面反射镜和自由曲面镜两次反射，投射到特制的特制膜挡风玻璃上，形成虚拟成像。

1. 市场地位与竞争

• 排名：2024年中国车载HUD市场排名第二，市场份额为16.2%，仅次于华阳集团。
• 客户：包括蔚来、吉利、小米、一汽、长安等国产车企。
• 行业现状：国产品牌已占据大陆70%的市场份额，国际厂商（如日本精机、大陆集团）份额正在萎缩。

1. 财务与经营风险

• 增收不增利：受车企价格战影响，产品单价快速下滑。虽然销量增长，但营收增速大幅放缓。
• 亏损加剧：2025年前九个月的经营亏损同比扩大了五倍。
• 财务压力：负债率极高（约215%），现金流紧张，运营周转周期从102天拉长到140天。

1. IPO 详情与投资评价

• 招股信息：发行价约4.8港元，募资约6.7亿港元，市值不算大，属于典型的“小盘股”。
• 股东背景：基石投资者为两家北京国资委背景的企业。小米（顺为资本）和吉利在早期融资中也有介入。
• 估值：PS（市销率）约为8.35倍，相比同行业盈利公司（如华阳集团）而言估值偏高。

1. 最终建议：放弃申购
   博主认为该股虽然行业有前景，但面临严重的“规模不经济”（卖得越多亏得越多）和下游车企的极强压价能力。由于估值较高、制地较差且缺乏明显的暴涨潜力（翘点），建议投资者放弃本次申购。